倒车接人，把握机会

来源：雪球网
时间：2023-08-23 10:27:55

如果要数今年最热门的主线，肯定非TMT莫属。

让不同的人来对这一主线的未来做关联和展望，又可能会有不同的解读方向。

(资料图片)

有人看好人工智能，因为它可能是一种改变世界的颠覆式创新。

有人看好数字经济，因为经济数字化和数字经济化早已成为国家战略。

有人看好工业4.0，因为它是我们未来产业升级的具体方向……

而无论人工智能、数字经济还是工业4.0，它们都有一个共同的物质基础，那就是计算机硬件和软件：硬件为它们提供算力支撑，软件为它们提供解决方案。

计算机还是人工智能和数字经济的载体和核心，来自WIND的数据显示，截至2023年8月20日，计算机（申万一级行业）在中证人工智能产业指数和中证数字经济主题指数中的行业占比分别高达61.1%和46.8%。

在今年的TMT热潮中，计算机板块自然也受到了热捧。

以中证计算机主题指数（930651）为例，今年以来的最大涨幅曾经超过45%。

而随着A股的回调，该指数自4月4日的高点9443.15至8月21日收盘点位7017.47，回调幅度为25.69%；跟踪该指数的计算机ETF（159998）也从前期高点1.183到8月21日的收盘价0.884，回调幅度达25.27%，出现了明显的 “倒车接人”走势。

01 计算机行业长期前景看好，大幅回调主要源自市场的非理性悲观预期

如前文所述，计算机可以说是人工智能、数字经济和工业4.0的基础设施，随着AI商业化的逐渐落地，数字经济和工业4.0的不断推进，计算机行业在需求端有望迎来较快的增长。

根据IDC数据，全球AI市场规模2023年至2025年的复合增速预计将达到26.16%；国内AI市场规模方面，2021年为1963亿元，2022年为2729亿元，同比增长39.0%，预计后续国内增速仍将超过全球增速。

以汽车智能化为例，国内智能驾驶舱2021-2025年的复合增速将达到17%（数据来源：高工产业研究院、华泰证券研究所）；根据《智能网联汽车技术路线图2.0》中指引，2025年L2-L3级的智能网联汽车的国内渗透率将超过50%，2030年超过70%，未来5-10年将我国汽车智能化产业有望保持30%以上增速。

与此同时，因为美国不断打压和限制中国高科技发展，我国大力鼓励自主创新，计算机行业从基础硬件、基础软件和应用软件的国产投入和替代成为必然。

根据海比研究院报告，以国产替代为核心的信息技术应用创新产业（简称“信创”）将迎来高速发展期，2025年市场规模有望突破2万亿元，详见下图。

（资料来源：海比研究院《2022中国信创生态市场研究及选型研究报告》，中港证券研究所）

而根据万得一致预测数据，中证计算机主题指数2023-2025年的EPS（成分股平均每股收益）将实现83.22%、34.42%和27.33%的高速增长。

（资料来源：WIND数据）

也就是说，计算机行业总体已处于景气触底上行周期，市场短期大幅回调更多是市场非理性悲观预期的一种反映，跌出机会的概率应该更大。

02 计算机行业目前估值不高，交易拥挤程度已处于低位，二次“上车”机会来临

实际上，计算机板块今年一季度的上涨既有人工智能大火的催化，某种程度上也是均值回归的需要。

以中证计算机主题指数为例，2021年7月10日见顶后，已历经近2年的充分调整。

该指数至2021年末收盘于8834.14，相较2021年7月10日高点11166.79，区间跌幅为20.89%；2022年末收盘于6403.34，年度跌幅达到27.52%，与2021年7月10日高点相比，跌幅已经高达42.66%。

而经过4月以来的连续调整，今年以来截至8月21日的涨幅也仅有9.59%了。

截至今年8月21日，中证计算机主题指数的滚动市盈率、市净率、市销率和市现率分别为57.69、4.21、3.42和30.31，分别处于2015年6月5日指数成立以来47.38%、35.24%、19.05%和0%的历史分位值，估值明显偏低。

（资料来源：WIND数据）

另一方面，经过持续调整，计算机行业和整个数字经济板块的交易拥挤度已回落至历史较低水平。

（资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院《坚定信心，保持耐心——A股策略展望》）

结合估值与交易拥挤度，计算机行业无疑已经迎来了较好的二次“上车”机会，值得我们重视。

03 做好资金规划，分批慢慢买入应该是“上车”计算机主题基金的更好办法

“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。”

虽然当前二次“上车”计算机主题基金是不错的机会，但主动买套、逆向投资难度也不小，需要我们做好周密的投资计划。

首先要做好资金规划，基于均衡配置和良好持有体验的需要，单一行业的投资占比不能太高，以不超过总投资额的20%为宜。

其次要杜绝一把梭式的买入方式，尽量拉长买入周期，比如可以以6-12个月为买入周期，以定期定额的方式慢慢买入，宁可错过、不可做错。

而更为重要的是，要有资产配置的意识，想要熬过漫漫熊市，手里始终保有一部分现金是我们投资者最大的底气。

具体产品方面，天弘中证计算机主题ETF（159998）、天弘中证计算机主题ETF联接（A份额001629，C份额001630）是全市场跟踪中证计算机主题指数规模最大的基金（截至2023年6月30日，上述基金合计规模38.42亿元，数据来源：Choice数据），基金经理林心龙系中科院硕士，专注科技赛道投资，目前在管基金规模286.53亿元。（数据来源：Choice数据）

感兴趣的朋友可以适当关注。

风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。指数历史表现不代表基金产品表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。天弘中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金成立于2020年03月20日,成立以来近完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年-0.63%（-2.37%）、2022年-26.69%（-27.52%）业绩数据来源于基金定期报告。

$计算机ETF(SZ159998)$ $天弘中证计算机指数A(F001629)$ $天弘中证计算机指数C(F001630)$

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